Anthropic의 대규모 투자 유치 및 평가

https://youtu.be/ML1FtOy9JtM?si=O_RC8s-aST3R6cTL

Anthropic Raises $13BN & OpenAI Buys Statsig for $1.1BN All Stock

제공된 출처와 대화 기록을 바탕으로 귀하의 질문에 대해 상세하고 완벽하게 요약해 드리겠습니다.

**1. Anthropic의 대규모 투자 유치 및 평가**
Anthropic은 최근 **130억 달러**의 투자를 유치했으며, 이는 183억 달러의 사후 평가액(post valuation)에 기반한 것입니다 [1]. 한 참가자는 이 금액이 절대적으로는 많지만, 높은 가격인지에 대해서는 흥미로운 질문을 제기했습니다 [1]. 만약 Anthropic의 성장 궤적이 2년 전 1억 달러에서 올해 10억 달러의 연간 반복 매출(ARR)에 도달하고, 연말까지 50억 달러, 심지어 80억~90억 달러까지 성장한다고 가정하면, GAP(일반회계기준) 매출은 올해 약 45억 달러가 될 수 있습니다 [1]. 만약 내년에 9배에서 30배로 성장(3배 성장, 10배 성장률보다는 낮음)한다면, GAP 매출은 약 200억 달러가 될 것이며, 이는 차기 연도 매출(NTM)의 8~9배에 해당하는 가격으로 평가됩니다 [2]. 이러한 성장률이 지속된다면, 현재의 밸류에이션이 터무니없지 않을 수 있다는 분석이 나옵니다 [2]. 이번 투자 라운드는 **매우 초과 신청(super oversubscribed)되어** 업계 관계자들이 많은 관심을 보였으며, 실제 조달 가능 금액의 10배에 달하는 자금을 모을 수도 있었다고 언급되었습니다 [2]. Canva, Databricks, Anthropic 같은 회사들이 현재의 성장률을 유지한다면, 이들의 PER(주가수익비율) 배수는 합리적으로 보일 수 있습니다 [2].

**2. Canva의 성장, 밸류에이션, IPO 준비 및 AI 전략**
Canva는 2021년에 400억 달러의 가치로 평가받았으며, 당시 매출의 50배에 달하는 멀티플을 기록했습니다 [3]. 하지만 2022년 시장 붕괴로 인해 밸류에이션이 260억 달러로 떨어졌고, 현재는 매출의 약 10배로 평가됩니다 [3, 4]. 이러한 변동에도 불구하고 Canva는 성장을 지속하고 있으며, 8년 동안 수익성을 유지해왔습니다 [3]. 현재 **40억 달러에 가까운 매출을 기록하며 약 40%의 성장률로 재가속화되고 있습니다** [5].

Canva의 Cliff는 투자 유치 과정에서 장기적인 파트너십과 IPO를 염두에 둔 초석 투자자(cornerstone investor)를 찾는 것이 중요하다고 강조했습니다 [5]. 또한, 직원들의 주식 유동성 확보를 위해 IPO를 고려하고 있으며, Fidelity가 주요 투자자 중 하나로 참여하고 있다고 언급했습니다 [3, 5]. Canva는 IPO 준비를 위해 Zoom의 전 CFO인 Kelly를 영입했습니다 [6]. IPO의 주요 이유로는 **직원 유동성 확보**와 **자본 접근성**이 꼽혔습니다 [6]. 특히, 미국 내 직원 유동성에 대한 제약이 많아 IPO가 가장 효과적인 방법으로 여겨집니다 [6]. Canva는 2억 4천만 명의 월간 활성 사용자(MAU)를 보유하고 있어, 고객들이 회사에 투자할 수 있는 기회를 제공하고자 합니다 [7]. 그러나 직접 상장(direct listing)에 대해서는 과거 사례들이 단기적으로 큰 성공을 거두지 못했다는 점을 들어 회의적인 입장을 보였습니다 [8]. Cliff는 장기적인 주주들과의 관계 구축이 중요하다고 강조했으며, 이러한 대규모 투자자들이 직접 상장에 대해 부정적인 시각을 가지고 있다고 덧붙였습니다 [8].

Canva는 AI를 **"기믹(gimmick)"이 아닌 "워킹호스(workhorse)"를 만드는 데 집중**하고 있습니다 [9]. AI는 Canva의 핵심 임무인 "세상을 디자인으로 권한 부여(empower the world to design)"를 가속화하며 고객이 목표를 더 빠르고 쉽게 달성하도록 돕습니다 [9]. Canva는 AI 기술을 통해 이미 구축된 사용자 기반의 성장을 더욱 촉진하고 있습니다 [9]. AI 통합 초기 단계에서는 많은 기업들이 다양한 AI 도구를 시도했지만, 결국 **진정한 가치를 제공하는 소수의 핵심 기능으로 통합될 것**으로 예측합니다 [9]. Canva는 사내에서 여러 코딩 도구와 LLM을 시험하고 있으며, 보안 요구 사항을 충족하는 한 직원들이 자유롭게 선택하여 사용하도록 하고 있습니다 [10]. 이러한 초기 투자 비용은 마케팅 비용으로 간주될 수 있으며, 장기적으로는 최적화를 통해 비용을 절감할 수 있을 것으로 보고 있습니다 [11]. Cliff는 AI 관련 지출이 현재 **총수입의 10%에 달할 수 있다**고 언급했습니다 [11, 12]. 이는 자체 기초 모델 훈련과 타사 모델 이용 비용 때문이며, 이 비용은 시간이 지남에 따라 기기 내(on-device) 모델이나 자체 호스팅 모델 사용을 통해 기하급수적으로 감소할 것으로 예상합니다 [11].

Canva는 **AI 제품에 대한 통합 신용 모델(unified credit model)을 도입하여** 사용량 기반 가격 책정으로 마진을 유지할 계획입니다 [13, 14]. 또한, 마케팅 도구가 한 명의 마케터가 수만 개의 콘텐츠를 배포할 수 있게 함으로써 엄청난 컴퓨팅 자원을 소비할 수 있으므로, 좌석 기반(seat-based) 가격 모델과 소비 기반(consumption-based) 모델을 결합한 하이브리드 접근 방식이 필요하다고 설명했습니다 [14, 15].

**3. OpenAI의 Statsig 인수 및 Meta의 Scale AI 투자**
OpenAI는 Statsig를 11억 달러에 전액 주식으로 인수했습니다 [10]. 이 인수는 Statsig의 AR(연간 반복 매출)이 7,500만 달러라는 점을 고려할 때, 일부 관계자들은 **"싸다(cheap)"**고 평가했습니다 [10]. 하지만 지난 라운드 투자자였던 Iconic에게는 OpenAI 주식을 얻는 기회가 되어 긍정적으로 작용했을 수도 있다는 의견도 있었습니다 [10]. Statsig의 CEO는 OpenAI의 3인자급 CPO(Chief Product Officer)로 합류하게 되었습니다 [16].

한편, Meta의 Scale AI 투자는 비판을 받았습니다 [17]. Scale AI에서 인재 이탈이 발생하고, Scale AI의 데이터 라벨링 품질에 대한 불만이 제기되면서 Meta의 투자가 난항을 겪고 있다는 지적이 있었습니다 [17, 18]. 특히 Meta는 Scale AI에 140억 달러를 투자했지만, Scale AI가 현금 없이 "빈 껍데기(empty shell)"만 남은 상황에서 감사인들이 밸류에이션 조정을 요구할 가능성이 제기되었습니다 [18, 19]. 이러한 상황은 Zuck(Mark Zuckerberg)의 마스터플랜에 대한 회의적인 시각을 불러일으켰습니다 [19].

**4. B2B SaaS 시장의 AI 영향 및 IPO 시장 동향**
Snowflake, Mongo, Box, Elastic, Octa, Zoom 등 일부 B2B SaaS 기업들은 **AI 테일윈드(AI tailwind)를 경험하며 성장을 재가속화하고 있습니다** [20, 21]. 특히 Mongo는 주가가 40~45% 급등하며, AI 기술 통합으로 인해 매출 성장률이 2년 전 수준인 24%로 회복되었습니다 [21]. 이는 AI가 이들 기업의 성장에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 시사합니다 [21]. Salesforce와 같은 일부 기업은 아직 AI의 직접적인 매출 기여를 보지 못했지만, Mark Benioff는 Salesforce 기반의 AI 침투율이 0.1%에 불과하며, 향후 2천억 달러 규모의 AI 부착 시장이 형성될 것으로 예상했습니다 [12].

공개 시장은 현재 사설 시장보다 기업 가치를 더 높게 평가하고 있어, IPO가 더욱 매력적인 선택지가 되고 있습니다 [7, 22]. 특히, Figma의 IPO 성공 사례는 많은 기업들에게 공개 시장 진출의 유인을 제공했습니다 [22, 23].

**5. AI 붐과 자본 공급의 역학**
AI 붐은 과잉 자본 공급과 **FOMO(Fear Of Missing Out) 현상**을 야기하고 있습니다 [24]. 투자자들은 AI 카테고리에 포트폴리오의 상당 부분을 할당해야 한다고 생각하며, 이로 인해 Lovable이나 Versel과 같은 기업들이 단기간 내에 밸류에이션이 크게 상승하는 현상이 나타났습니다 [24]. Anthropic의 매출은 4개월 만에 3배가 되는 등 빠르게 성장하고 있으며, 이는 투자자들이 예측한 것보다 더 빠르게 진행되고 있을 수 있다는 의견도 제시되었습니다 [24].

이러한 급격한 밸류에이션 상승에 대해, 새로운 정보로 인한 가치 상승, 초기 라운드의 저평가, 혹은 심리적인 **"검증 효과(validation concept)"** 등 세 가지 주요 이유가 논의되었습니다 [25]. Sequoia와 같은 주요 투자자가 참여하면, 다른 투자자들도 참여하고 싶어 가격이 상승하는 효과가 발생할 수 있습니다 [25].

**6. 투자 철학과 후회 경로**
Jason과 Rory는 과거에 놓쳤던 투자 기회(Canva, Amature, Box, Revolute 등)에 대한 후회를 공유하며, **나중에라도 성공적인 기업에 투자하는 것의 중요성**을 강조했습니다 [26, 27]. 특히, 기업이 초기에 제시한 목표(A, B, C)를 달성했을 때, 과거의 판단이 틀렸음을 인정하고 과감히 투자해야 한다고 주장했습니다 [27]. 이는 시간의 가치를 인정하고, 기업의 지속적인 발전 능력을 파악하는 것이 중요함을 시사합니다 [27]. AI 시대에는 제품 시장 적합성(product market fit)의 지속 가능성이 더 어렵지만, 변화하는 시장에서 끊임없이 진화하는 창업자를 식별하는 것이 핵심이라고 언급했습니다 [27].

Cliff는 성공적인 초기 단계 투자자들이 후속 라운드에서 SPV(특수목적법인)나 추가 펀드를 통해 지속적으로 투자하여 지분을 희석시키지 않고 이익을 극대화하는 사례를 언급하며, **"승자에게 계속 베팅하라(keep betting on that winner)"**는 자신의 투자 철학을 밝혔습니다 [28].

**7. LLM SEO와 에너지 소비**
SEO(검색 엔진 최적화)가 전통적인 고객 확보 채널로서의 중요성이 감소하고 있지만, Canva의 경우 **LLM SEO(Large Language Model Search Engine Optimization)**가 중요한 새로운 채널로 부상하고 있습니다 [15]. Canva는 ChatGPT에서 가장 많이 참조되는 도메인 중 하나이며, 이는 ChatGPT와 같은 LLM이 콘텐츠를 생성하고 사용자들이 Canva에서 이를 편집하고 협업하는 데 활용하면서 새로운 트래픽을 유도하고 있기 때문입니다 [15]. Canva는 LLM이 등장하자마자 LLM 최적화 팀을 만들어 적극적으로 대응했습니다 [15, 29].

AI 기술 발전에 필요한 **막대한 에너지 소비**는 환경적 우려를 낳지만, 동시에 친환경 에너지, 특히 원자력 에너지로의 전환을 가속화할 것이라는 긍정적인 전망도 제시되었습니다 [26, 29]. 이는 AI가 장기적으로 환경에 긍정적인 영향을 미칠 수 있음을 시사합니다 [26].

종합적으로 볼 때, 이번 대화는 Anthropic의 대규모 투자 유치와 AI 산업의 급성장, Canva의 지속적인 성장과 AI 전략, 그리고 변화하는 시장 환경 속에서 기업의 밸류에이션, 투자, IPO 전략에 대한 깊이 있는 통찰을 제공하고 있습니다.